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水滴上市

近期，水滴成功在纽交所上市敲钟，成为中国第一家登陆纽交所的保险科技公司。水滴本次IPO发行价12美元，发行市值达47.3亿美元（约303亿人民币）。创始人34岁的沈鹏，用短短5年时间，将一个冷门的创业构想——通过互联网来做网络互助——做成了一家上市公司。

这不仅是一个美团实习生的逆袭故事，也是一个创业者和投资人的共赢故事。2016年，29岁的沈鹏放弃一半的期权从美团离职创业，创办了水滴。5年时间，水滴凭借旗下水滴筹和水滴保做到了一年营收30亿元。

期间，水滴获得了一众投资人的青睐，包括IDG资本、高榕资本、真格基金、点亮基金、蓝驰创投、创新工场、博裕资本、中金资本等VC/PE以及美团战投部、腾讯、瑞士再保险集团等产业巨头。

很多人以为，股权融资能够以高估值获得投资人的资金到位，便是融资的高光时刻。其实不然。资金只是股权融资能为创业者带来的一项能被直观感知的物质资源，而其他容易被忽略的利好因素，往往是能够极大加速公司发展的助推器。本文将从隐形资源、治理结构和业绩对赌三个方面，剖析创业者如何通过股权融资带领团队实现快速发展。

（图片来源于互联网）

一、隐形资源：巧借融资背后的“隐形福利”

创业者融资，不仅要拿钱，而且要拿“聪明的钱”。不同投资机构投入的资金背后，蕴含着各种不同的隐形资源。假使创始股东能够巧借融资背后的隐形资源，对公司将是如虎添翼。

（一）产业背景

产业背景主要看投资人是否具备目标公司所处行业的特殊产业资源，比如互联网领域，对技术和人才的要求很高，此时如果投资人有产业背景，那么交易时还能给公司带来产品和技术方面的优势。

2021年2月28日，深圳国际控股有限公司（下称深圳国际）发布公告称，其间接持有的两家全资附属公司已经就收购苏宁易购集团股份有限公司（下称苏宁易购）8%及15%已发行股份一事，与4位苏宁易购股东订立了股份转让框架协议，交易金额达148.17亿元。

在这个“百亿收购计划”中，深圳国际基于其完善的“物流基础设施开发+物流服务+产业基金”综合物流运营模式及技术，能够承接苏宁易购优质的物流需求，提供丰富的产业资源，助力苏宁易购在零售行业的生态建设。这种隐形资源显然无法单纯以金钱衡量。

（二）融资渠道

融资渠道是指投资人在创投圈内与其他机构或个人的资金联络途径。凡事都讲混圈子，创投也不例外。很多投资人在投了某个项目之后，会与创投圈内其他机构资源共享，这种推荐和广泛的圈内人脉，将为公司后续融资带来极大便利。

另有一些融资交易，来自创始人此前履职过的公司或“前老板”，这类曾经共同战斗的经历，会给创业者和投资人之间的信任基础加分，“前老板”不仅能给公司带来资金，也有助于拓宽公司的融资渠道。

回顾水滴的融资历程，沈鹏曾经“战斗”过的美团也是水滴的天使投资方之一。事实上，王兴还是水滴的种子轮投资人，当年沈鹏离职创业王兴给了他一笔资金支持。据公开报道，沈鹏毫不避讳王兴和美团对他的帮助，他曾说，“王兴还给我介绍了很多投资人。水滴在美团投放广告，美团给我们的价格也是一个协议价，包括投放美团外卖红包等资源。”可以说，种子轮投资人，这个融资渠道的重要性，甚至高于种子轮投资金额本身。

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（三）人才推荐

好的融资，还能为公司带来核心人才。

据媒体介绍，快手初期还只是一款叫做“Gif 快手”的工具类产品，由于它将民宅用作办公场地，吓跑了不少求职的面试者。因此“Gif快手”这个创始团队当时只有两个人，一位是程一笑，另一位是其前同事。

而五源资本作为第一家真正发现快手价值的天使轮投资人，不仅向快手进行注资，它对这家公司最大的贡献还在于，说服快手现任联合创始人、董事长兼CEO宿华加入快手。宿华最终也没有辜负五源资本的引荐，将一度濒临倒闭的快手打造成为如今估值过亿，奔赴IPO的互联网头部企业。

基于此，快手另一个早期投资人——DCM董事合伙人卢蓉（现Atypical Venture创始人）也不禁感慨道，“我从刘芹（五源资本创始人）身上学到的最重要一点是，一个投资人可以改变公司的命运。”

除了上述隐形福利外，投资方还可能为创始股东带来专业能力、品牌背书等隐形资源。所以我们说，创业者要懂得利用融资实现公司快速发展，就一定要关注资金背后的资源，巧借投资人的隐形服力为自个儿发展加杠杆，而避免只谈钱。

二、治理结构：以融资促企业治理规范化

对于大多初创企业来说，通常在融资前重业务，轻治理，组织架构相对简单。然而，逐渐壮大的公司需要更完善的组织架构和内控制度与之匹配。因此，外部投资者的介入，客观上可以推动公司的规范化，有助于建立更为完善的治理结构。比如，投资者往往会在投资协议中要求改组董事会，委派新董事，设置观察员等权利，为公司进一步对接资本市场奠定基础。

而对于那些已经初步完成资本化的公司，他们深知借助资本力量促进企业治理规范化的重要性。因此，在引入以获取中短期财务价值为目的的投资人时，公司还会注重战略性投资人引入的布局，积极寻求对企业治理、战略和全局产生长期影响的融资渠道，为进一步加强企业治理的规范化谋定先机。

在前述深圳国际和苏宁易购的百亿收购计划中，公告明确指出，深圳国际将不仅能够在物流主业（包含综合物流港和物流服务业务）、项目拓展、资本运营等方面与苏宁易购形成较强的协同效应，加速实现苏宁易购在综合物流港项目的全国布局，还将有助于优化苏宁易购的股权结构，推动其公司治理的规范化建设、完善管理体制与激励机制、保持其核心管理团队的稳定，从而实现整体业务的高质量发展。

可见，融资不仅能为目标公司带来资金支持，更能规范目标公司的治理结构，通过综合赋能促进企业高速发展，最终实现投资人与创业者的合作共赢。

三、业绩对赌：化“业绩压力”为“提速动力”

虽然本文提到有关股权融资的利好因素，但创业者也应清醒地看到——股权融资是把双刃剑。公司在获得资金的同时，创始股东也需要付出股权和其他对价。本质上，融资是一个交易（交换）行为。

股权融资经常伴随业绩对赌，为了达成对赌条款约定的业绩承诺指标，创业者和公司在融资后往往承担较重的业绩压力。公司一旦在承诺期结束无法完成业绩指标，将承担高额的现金补偿或股份补偿。届时各方还极有可能陷入各种争议之中，从而产生股权纠纷，给创业者带来极大的压力。

但如果创始股东能够妥当设置对赌条款，那么公司便有可能将对赌的“业绩压力”转化为“提速动力”，反而促进企业的飞速发展。当然，首要前提是，你得先了解对赌之于创业者的关注要点是什么，才能清楚如何与投资人就对赌条款进行磋商。

对于创业者而言，对赌条款有两个核心点，一个是对赌的对象。最常见的，是目标公司未来业绩或上市时间，所谓的“赌业绩”或“赌上市”。除此之外，实务中，有的互联网公司会对赌平台的活跃用户数。依据公司的行业性质，可以约定不同的对赌对象。

但万变不离其宗，利润是投资者最看重的指标。除了利润指标外，根据公司的具体情况，投资人也会对公司的营业收入、利润率等其他财务指标予以要求。

另一个核心点是对赌的工具，通俗来说就是对赌的筹码，赌输了怎么赔。常见的对赌工具有两种，一种是股权补偿，即在约定条件未成就或成就时，“赌输”的一方无偿或者以很低的价格向对方转让一定比例的股权，以体现对其补偿。另一种是货币补偿，直接根据约定的条件和计算方式，给予现金补偿。

换言之，在必须接受对赌安排的融资场景中，创业者可以就对赌对象和对赌工具进行重点谈判。一方面，要谨慎考虑对赌的业绩指标设定，不仅只看公司目前的盈利水平，更要考虑增长速度、行业整体趋势、宏观经济等可能对公司经营造成的影响，尽量把业绩承诺设置得留有余地一些。另一方面，我们建议创始股东为触发股权或现金补偿增加一定限制条件，例如调整为分期补偿等。

综上，在创业者谨慎评估并设定对赌条款的前提下，对赌安排可以作为帮助企业实现弯道超车的有力杠杆，同样也是创始股东在股权融资中应当抓住实现快速增长的重要机遇。

（图片来源于互联网）

结语

创业维艰，没有一帆风顺的融资之路，只有乘风破浪的创始股东。在充满变化和高压的投资环境中，资金量从来不是衡量融资成功的唯一标准，甚至不是核心标准。巧妙利用融资背后的隐形资源，优化治理结构，化业绩压力为提速动力，公司才有可能通过股权融资实现快速发展。

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